alerte entrée: Une société discrète et "ennuyeuse"
Présentation de la Société et de ses Activités Principales
Viel et Compagnie, fondée en 1962, est une société anonyme à conseil d'administration dont le siège social est situé à Paris. La société opère en tant que holding d'investissement, se spécialisant dans la prise de participations à long terme au sein d'entreprises du secteur financier.
Le groupe Viel & Cie s'articule autour de trois pôles d'activité principaux, offrant une diversification dans les services financiers :
Intermédiation Professionnelle (IDB - Inter Dealer Broker): Ce segment est le pilier du groupe, représenté par sa filiale Compagnie Financière Tradition (CFT), dans laquelle Viel & Cie détient une participation de 68,21%. CFT est reconnue comme l'un des trois principaux acteurs mondiaux des IDB, agissant comme un intermédiaire impartial pour les transactions financières de gré à gré (OTC) entre institutions financières. Son offre couvre un large éventail de produits, incluant les taux de change, les actions, les matières premières, les taux d'intérêt et les produits dérivés. Ce pôle est prédominant, générant environ 93,8% du chiffre d'affaires consolidé du groupe en 2024. La forte concentration sur ce segment signifie que la performance globale du groupe est intrinsèquement liée à la santé et aux tendances du marché de l'intermédiation professionnelle.
Bourse en Ligne: Ce pôle est opéré par Bourse Direct, une filiale détenue à 80,99% par Viel & Cie. Bourse Direct est un acteur majeur du courtage en ligne en France, fournissant des services de bourse aux particuliers et aux institutionnels.
Banque Privée: Viel & Cie détient une participation de 40% dans SwissLife Banque Privée, complétant son offre de services financiers.
Le groupe bénéficie également d'une présence géographique étendue, avec une répartition du chiffre d'affaires qui souligne son envergure internationale : 45% en Europe-Moyen Orient-Afrique, 33% en Amérique et 22% en Asie-Pacifique.
Structure du Groupe et Actionnariat
La structure de capital de Viel et Compagnie au 31 décembre 2024 révèle une concentration du contrôle. La société holding, Viel et Compagnie-Finance, détient la majorité des parts avec 64,08%. Cette participation majoritaire, combinée à la détention personnelle de 5,8% par Patrick Combes, le Président du Conseil d'Administration et principal architecte de l'expansion du groupe, assure une gouvernance stable et un alignement fort entre la direction et les intérêts des actionnaires majoritaires.
Les autres actionnaires incluent des investisseurs institutionnels (13,98% selon , ou des fonds tels qu'Indépendance AM (4%), Amiral Gestion (4,1%), Quaero Capital (1,5%) et Dimensional Fund Advisors LP (0,5%) ), ainsi que le public (15,01% selon , ou 13,5% selon ). Le groupe détient également 6,93% de ses propres actions en autodétention.
La politique de retour à l'actionnaire de Viel & Cie est notable. Le groupe procède à des programmes de rachat d'actions réguliers, augmentant ainsi le pourcentage d'auto-contrôle (par exemple, 8,78% début 2024, 8,75% fin 2023).
Les chiffres clés
L'année 2024 a été marquée par une performance financière solide pour Viel et Compagnie, prolongeant la dynamique positive observée en 2023.
Le chiffre d'affaires consolidé du groupe a atteint 1 179,3 millions d'euros en 2024, enregistrant une croissance de 9,4% à cours de change variables et de 10,6% à cours de change constants par rapport à 2023. Cette croissance est principalement attribuable à la performance de ses deux principaux pôles d'activité :
L'intermédiation professionnelle a généré 1 103,9 millions d'euros en 2024, contre 1 011,0 millions d'euros en 2023.
La bourse en ligne a contribué à hauteur de 75,4 millions d'euros en 2024, en progression par rapport aux 66,6 millions d'euros de 2023.
Si vous souhaitez suivre l’évolution du cours de bourse des participations de VIEL c’est ici
Compagnie Financière Tradition
Stratégie Globale du Groupe
La stratégie de Viel et Compagnie est celle d'un investisseur axé sur le long terme dans le secteur financier, tant en France qu'à l'international.
Le groupe privilégie une stratégie de croissance organique, qui a été le moteur principal de son développement au cours des dix dernières années, notamment pour Compagnie Financière Tradition. Cette approche permet un contrôle accru et une meilleure intégration des nouvelles activités. Parallèlement, Viel & Cie n'hésite pas à recourir à la croissance externe par le biais d'acquisitions ciblées pour étendre sa portée et diversifier ses opérations, comme l'acquisition de Chapdelaine & Co. à New York en 2004 ou l'augmentation de sa participation dans CFT.
Initiatives Clés par Pôle d'Activité
Les trois pôles d'activité de Viel & Cie mettent en œuvre des stratégies spécifiques pour assurer leur développement et leur compétitivité.
Compagnie Financière Tradition (IDB)
Compagnie Financière Tradition (CFT) est un leader mondial de l'intermédiation professionnelle, présent dans plus de 30 pays. Sa stratégie de développement est principalement basée sur la
croissance organique , avec une expansion significative de ses opérations au cours de la dernière décennie. CFT continue d'investir dans ses capacités de courtage hybrides, combinant l'exécution électronique et les services de courtage à forte valeur ajoutée, ainsi que dans ses activités de données et d'analyse (TraditionData). Cette approche vise à renforcer son expertise en data sciences et à maintenir son leadership sur les marchés de gré à gré. L'élargissement de son offre de produits, notamment aux transactions au comptant sur obligations et actions, démontre sa capacité à s'adapter aux besoins du marché. La croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires au premier trimestre 2025 (+11,8% à taux de change constants) confirme l'efficacité de sa stratégie.
Bourse Direct (Bourse en Ligne)
Bourse Direct, acteur majeur de la bourse en ligne en France , poursuit une stratégie de croissance axée sur l'
acquisition accélérée de nouveaux comptes et l'offre de services innovants à des tarifs compétitifs. La plateforme propose une large gamme de produits financiers, incluant actions françaises et étrangères, ETF, warrants, certificats, turbos, et produits dérivés. Elle se distingue par ses frais de courtage très compétitifs (dès 0,99€ l'ordre) et le remboursement des frais de transfert de compte.
Les initiatives clés de Bourse Direct incluent:
Le développement de son pôle Épargne, avec une offre diversifiée de produits de gestion de patrimoine (retraite, défiscalisation, assurance vie, investissement immobilier). Le contrat Bourse Direct Horizon, par exemple, a été distingué pour sa performance.
L'investissement dans des outils de trading performants et innovants, ainsi que des services d'information financière via son portail (Infos d'Experts).
Le développement de la clientèle d'institutionnels.
Le contexte actuel de taux d'intérêt élevés est favorable à l'activité de Bourse Direct, apportant une visibilité sur les revenus futurs.
SwissLife Banque Privée
Bien que les détails stratégiques soient moins présents dans les données fournies, SwissLife Banque Privée, dans laquelle Viel & Cie détient une participation de 40% , poursuivra sa stratégie de croissance en 2025.
Tendances du Marché et Défis
Le secteur de l'intermédiation financière est en constante évolution, confronté à des dynamiques de marché complexes et à un cadre réglementaire de plus en plus strict.
Marché de l'Intermédiation Professionnelle (IDB)
Le marché des intermédiaires financiers (IDB) est caractérisé par une forte concurrence, avec des acteurs majeurs comme BGC Partners, TP ICAP, et GFI Group. Le secteur a bénéficié de la
normalisation de la politique monétaire et de la hausse des taux d'intérêt, ce qui a été très favorable aux activités du groupe Viel & Cie. L'augmentation de la volatilité des marchés, souvent liée aux tensions géopolitiques et aux signaux économiques mitigés, peut également être bénéfique pour les activités d'IDB en augmentant les volumes de transactions.
Cependant, le marché des IDB est cyclique et est impacté par des défis tels que la pression sur les marges, la nécessité d'investir dans les technologies pour maintenir la compétitivité, et l'évolution des préférences des clients vers des plateformes électroniques. Bien que le courtage vocal conserve son importance pour les transactions complexes et les relations clients , la numérisation est un facteur de différenciation crucial.
Marché de la Bourse en Ligne
Le marché de la bourse en ligne en France est très compétitif, avec une multitude d'acteurs, des banques en ligne aux néo-courtiers. Parmi les principaux concurrents de Bourse Direct figurent XTB, Trade Republic, Fortuneo, DEGIRO, Saxo Banque, et Boursorama.
Les tendances clés du marché incluent:
La démocratisation du trading auprès des particuliers, avec des investisseurs plus jeunes et plus actifs.
La guerre des prix, avec des modèles "zéro commission" et des frais de courtage très bas offerts par les néo-courtiers.
L'innovation continue en matière de produits (ETFs, assurances vie, produits défiscalisants) et de services (copy trading, social trading, outils d'analyse avancée).
L'importance croissante de l'expérience client et de la qualité du service.
Bourse Direct, bien que reconnue pour ses tarifs compétitifs et sa qualité de service , est parfois critiquée pour un site internet perçu comme vieillissant et un service client moins performant que certains concurrents. Cela souligne la nécessité d'investissements continus dans l'expérience utilisateur et la technologie pour maintenir sa position.
Impact de la Digitalisation et de l'Intelligence Artificielle (IA)
La digitalisation et l'IA transforment profondément l'intermédiation financière, offrant des opportunités d'amélioration de l'efficacité, de la sécurité et de l'expérience client.
Efficacité Opérationnelle: L'IA permet d'automatiser les tâches répétitives, de réduire les coûts, d'améliorer la précision et la rapidité des processus (ex: tri des emails, réponses automatiques, suivi des dossiers).
Gestion des Risques et Conformité: Les outils basés sur l'IA renforcent la sécurité des transactions, détectent les anomalies et les comportements suspects, réduisant ainsi les risques de fraude et assurant la conformité réglementaire (RGPD, KYC).
Optimisation de la Relation Client: L'analyse de données massives par l'IA permet une personnalisation des offres et des conseils, renforçant la fidélité des clients. Les chatbots et l'IA générative améliorent la communication et l'expérience client.
Analyse Prédictive: L'IA fournit des analyses prédictives pour des recommandations d'investissement plus pertinentes et une meilleure anticipation des risques (ex: impact des taux d'intérêt sur un prêt immobilier).
Défis Réglementaires (MiFID II/MiFIR, MiFID III)
Le cadre réglementaire européen, notamment MiFID II et MiFIR, a un impact profond sur les intermédiaires financiers et les plateformes de négociation. Ces régulations visent à renforcer la transparence, la protection des investisseurs et la stabilité des marchés.
Les principales implications pour Viel & Cie et ses filiales incluent:
Transparence Accrue: MiFIR impose des exigences strictes de divulgation des données de négociation (pré-négociation et post-négociation) et l'obligation de déclarer les transactions aux autorités compétentes. Cela nécessite des systèmes de reporting robustes et une gestion de données de haute qualité.
Protection des Investisseurs: MiFID II renforce les exigences en matière de gouvernance des produits, de conseil en investissement, et de gestion des conflits d'intérêts. Les courtiers doivent s'assurer que les produits proposés correspondent aux besoins et profils de risque des clients, ce qui implique une connaissance client approfondie.
Évolution des Plateformes de Négociation: Les règles encadrent l'activité des marchés réglementés, des systèmes multilatéraux de négociation (MTF) et des systèmes organisés de négociation (OTF). L'introduction de règles sur le trading algorithmique et à haute fréquence est également pertinente.
Harmonisation et Coopération: L'harmonisation transfrontalière est un objectif clé de l'ESMA, visant à assurer la cohérence et l'efficacité des régulations à l'échelle européenne.
Valorisation
La valorisation semble raisonnable malgré la forte hausse depuis le 1er janvier (+33%)
La capitalisation représente 1,28 fois les fonds propres, le PER est de 7,6 et la décote de holding sur la base du cours au 26.05.2025 (présentation VIEL et CIE) de 50%.
Pour compléter voici un extrait tiré d’un forum suite à l’assemblée générale de la société
Horizon à long terme
Les tendances structurelles du marché, telles que la digitalisation croissante de la finance, l'essor de l'IA et de la finance intégrée, représentent à la fois des opportunités et des menaces. Viel & Cie, avec ses investissements dans la data science et la digitalisation de ses opérations , est bien positionnée pour tirer parti de ces évolutions. La capacité à intégrer l'IA pour améliorer l'efficacité opérationnelle, la gestion des risques et la personnalisation de l'expérience client sera déterminante pour maintenir un avantage concurrentiel.
La forte concentration du chiffre d'affaires sur l'intermédiation professionnelle (CFT) demeure un facteur de risque à long terme. La capacité du groupe à diversifier davantage ses sources de revenus ou à renforcer la résilience de son cœur de métier sera essentielle. La politique de rachats d'actions et de dividendes, si elle est maintenue, continuera de soutenir la valorisation pour les investisseurs à long terme.
Conclusion
Viel et Compagnie se présente comme une société holding financière bien gérée, affichant une croissance solide et une position financière robuste. Sa stratégie d'investissement à long terme et la forte implication de sa direction dans le développement de ses filiales sont des atouts majeurs. nt des facteurs clés de succès.
L’action a fortement progressé ce qui n’est pas incohérent au regard des performances et des ratios de valorisation. Compte tenu du trajectoire de l’action et du faible flottant c’est une entrée en portefeuille FOMO (“Fear Of Missing Out” ou "la peur de rater une opportunité) ce qui n’est pas la meilleure stratégie d’investissement.